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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交币值是什么意思，硬币的币值是什么意思所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021币值是什么意思，硬币的币值是什么意思年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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