周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数标的估(gū)值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需2016年是什么年求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值2016年是什么年(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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